美 國 信 貸 危 機 發 展 至 今 已 逾 一 年 ， 美 國 政 府 為 了 替 信 貸 市 場 解 凍 ， 已 向 金 融 體 系 豪 擲 了 多 達 8.5 萬 億 （ 美 元 ． 下 同 ） ， 政 府 公 債 孳 息 短 至 四 周 、 長 至 30 年 ， 均 已 跌 至 紀 錄 新 低 ， 但 對 紓 緩 企 業 和 個 人 信 貸 未 能 產 生 預 期 效 果 ； 除 了 聯 儲 局 斥 6000 億 向 政 府 資 助 房 貸 機 構 購 買 債 券 ， 成 功 令 按 揭 息 率 自 高 位 回 落 外 ， 企 業 和 私 人 的 借 貸 成 本 至 今 仍 然 居 高 不 下 ， 甚 至 越 來 越 昂 貴 。
根 據 最 新 公 佈 的 數 字 ， 企 業 融 資 成 本 平 均 高 達 10.8% ， 遠 較 年 初 的 6.53% 為 高 ， 投 資 者 購 買 企 債 所 要 求 的 溢 價 ， 亦 較 購 買 政 府 公 債 多 出 8.85% ， 遠 高 於 年 初 時 的 2.96% 。 即 使 仍 擁 有 最 高 信 貸 評 級 的 美 國 電 話 電 報 （ AT&T ） ， 上 月 發 行 15 億 公 司 債 ， 亦 要 付 出 6.7 厘 ， 與 同 樣 年 期 的 公 債 比 較 ， 溢 價 便 由 1.68% 擴 大 至 4.38% ，
沒 有 投 資 級 別 的 公 司 情 況 更 糟 糕 。 擁 有 全 美 最 大 天 然 氣 輸 送 管 道 網 絡 的 El Paso Corp ， 上 周 發 短 債 集 資 5 億 美 元 ， 便 要 支 付 15.25 厘 ， 成 本 較 半 年 前 出 售 10 年 債 券 集 資 6 億 美 元 時 倍 增 。 由 此 反 映 信 貸 市 場 於 雷 曼 兄 弟 9 月 倒 閉 後 急 速 惡 化 的 狀 況 ， 投 資 者 不 惜 放 棄 收 取 任 何 回 報 甚 至 要 虧 本 ， 亦 情 願 把 資 金 泊 入 美 債 作 為 避 風 港 。 美 國 上 周 以 -0.005% 標 售 270 億 3 個 月 短 債 ， 乃 1929 年 標 售 國 債 以 來 首 度 發 債 毋 須 付 息 更 有 錢 收 的 情 況 。
投 行 難 復 昔 日 光 輝
企 業 融 資 成 本 沒 有 隨 美 債 孳 息 下 滑 而 回 落 ， 個 人 消 費 信 貸 息 率 亦 不 降 反 升 。 銀 行 為 求 自 保 ， 近 期 大 削 信 用 卡 的 額 度 ， 並 大 幅 提 高 信 用 卡 欠 款 及 透 支 的 利 率 開 源 ， 令 消 費 者 怨 聲 載 道 。 聯 儲 局 本 周 便 會 進 行 討 論 ， 或 會 為 發 卡 銀 行 向 數 以 百 萬 現 有 卡 主 隨 意 提 息 加 設 限 制 ， 在 新 政 策 下 ， 即 使 要 加 息 ， 新 息 率 亦 只 適 用 於 新 卡 用 戶 ， 舊 有 卡 戶 將 不 受 影 響 。經 過 今 次 風 暴 後 ， 金 融 市 場 上 市 集 資 及 併 購 等 活 動 大 減 ， 而 自 從 雷 曼 兄 弟 倒 閉 後 ， 投 資 者 對 結 構 性 產 品 更 畏 如 蛇 蠍 ， 銀 行 收 入 瓣 數 已 越 來 越 少 ， 這 亦 是 本 地 龍 頭 大 銀 行 帶 頭 裁 員 ， 又 狂 加 按 息 和 信 用 卡 息 率 的 背 後 原 因 。
銀 行 側 重 非 利 息 收 入 的 日 子 已 一 去 不 復 返 ， 大 趨 勢 是 要 回 歸 過 往 依 賴 息 差 收 入 的 傳 統 模 式 ， 投 資 銀 行 在 可 見 將 來 更 難 以 回 復 昔 日 光 輝 ， 可 以 斷 言 。
王 冠 一
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