美股感恩節之後繼續造好，上週五扭轉跌勢回升，已是連續第五天上升。上周五美股只有半日市，杜指早段輕微下跌約50點後即止跌回升，接近全日最高點收市。 杜指收市報8,829點，上漲102點，升幅1.2%，較上周升近一成，結束了連續3周的頹勢；標普500報896點，上升9點，升幅1%；納指上揚3點 或0.2%，報1,536點。紐約證交所成交7.9億股。
工 業類股份升2.7%，跑贏大市。其中以汽車股升勢最淩厲，有報告指通用汽車（GM）將關閉廠房和出讓Saturn, Pontiac, and Saab等品牌以削減運作成本，市場憧憬汽車業將贏得政府的救市援助，GM上升9%至5.24美元；福特汽車則飛升兩成半至2.69美元，其他汽車製造商 股價亦大幅造好，整個板塊大升19%。
金融類股份以花旗最標青，巴克萊銀行分析員指政府注資相信可以減輕其風險，並預見花旗集團將有200億美元的正常盈利，股票備受追捧，花旗集團勁升18%。
本周四（12月4日）歐洲央行將於布魯塞爾召開月度貨幣政策決策會議，目前歐元區經濟形勢顯著惡化和通脹壓力持續緩解，外界普遍預期歐洲央行這次會大幅減息。
港股短期走勢睇美股，杜指正在延續反彈中，看來有機會上試９０００點，問題是否能穩守其上，現時美股沒有實質好消息，但股市有力反彈，相信是跌到咁上下，美國政府救花旗和再放８０００億救債市，刺激撈底客入場。
若睇明年經濟，唔能夠唔睇大陸，阿爺上周大幅減息１．０８厘，但對股市的刺激有限，上證綜指先升後回，未能穩守２０００點以上，不過股市往往如此，升的時候政府出招宏調也拉不住升勢，跌的時候政府放水也拉不住跌勢。
阿 爺快將召開經濟工作會勢，胡總公開喊話，話明年首要的經濟工作是保持經濟平穩較快增長，為明年中央經濟政策定調。去年今日中央的首要工作是宏觀調控，防 止過熱；今年入秋開始改為「一保一控」，一方面繼續控制通脹，另一方面開始要力保增長，但隨著外圍環璄急促惡化，相信中國經濟增長在第４季跌得很快，所以 阿爺馬上轉調要力保增，宏觀調控再也不提，中央急急推出４萬億救市，又大手減息減存款準備金，可見形勢惡劣，中央要馬上出手，未等這個重頭戲中央經濟工作 會議召開，已經搶先開波做嘢。
這次金融海嘯對中國經濟的衝擊，會比０３年的沙士和１９９８年的金融風暴大。關鍵是因為中國經濟發 展對投資與外貿的依賴極高，中國經濟發展的外貿依存度爲 60％以上，而美、日等發達國家僅爲25％；中國經濟增長的 40％來源於投資拉動，內部需求拉動所佔的比例僅略高於三分之一，而美國等發達國家的國民消費佔GDP的比重則爲70％左右。即係話美國經濟重點係國民消 費，而中國經濟的重點係出口和投資（外國直接投資加國家投資）。
1998年亞洲金融危機暴發時，中國由於金融體系未對外開放，本 來已未受風暴衝擊，９８年中國實施房屋改革，將以前由國家單位包底的房屋福利制度改變，推 出大量購買力入市場，亦形成一定的內部需求。到２０００年中國入世，更大大刺激了出口。到２００３年暴發沙士，中國外貿已經猛增，亦因中國入世而帶動大量 錢金直接投資中國，沙士只是一場疫症，為時短暫，亦未傷中國之元氣。但今次金融海嘯，歐美市場大幅放緩，中國經濟發展依賴６０％的外貿，將會大幅放慢，而 中國經濟增長４０％由投資拉動，亦因人民幣升值放慢和股市急挫而大幅降溫，所以中國企業正面臨產能過剩的問題。
所以中國而家為抗 衰退，開出的主要藥方是增加國家投資，推動內需，增加國家投資是補充外國直接投資的不足，並以投資帶動經濟增長，甚至講得直接一點，唔夠 的GDP增長數字，就由中央補到夠。擴大內需就是補充出口放慢帶來的黑洞，但唔知補唔補得切，例如最近加大力度推出的家電下鄉計劃，就由中央直接津貼農民 買家電。
中央經濟工作會議的一大焦點是擴大內需，各方人馬都在估中央還有什麼勁招可出，摩根大通大中華區首席經濟學家龔方雄就 估，中央經濟工作會議後可能出台的措 施包括：更多實質的開支用於社會基礎建設，以鼓勵老百姓減少過度儲蓄和增加消費，包括加速醫療體系改革，增加退休金開支，以及為低收入家庭提供醫療和退休 保險計劃等。
長線投資者睇明年香港經濟可否較快復甦，一定要睇住大陸出乜嘢政策，同時留心政策的效果，如果中國保得住８％的增長，在全球放慢的前題下，這已是不錯的速度，香港在中國前沿，衰極也有個譜。
<<轉載自網誌>>
2008年12月1日星期一
陸 羽 仁 - 金 融 High Tea:做有錢佬唔做抹車仔
星期五本來是一周之尾，到5、6點更是放假賀爾蒙勁升之時，平時無乜人搵我，但上星期卻是電話不停響，訴說一個又一個金融海嘯的故事。
第 一個古仔係有銀行界老友來電，話有間內地地產公司好慘情。內地地產公司水緊人盡皆知，問題係緊到乜№程度而已。朋友話呢家公司過去兩年新上市有水太冒 進，在內地買鰦大量地皮，在各省市遍地開花，一場風暴到來，埋單計貼現價唔見鰦200億，咁大個黑洞，唔知點去填。間公司早前有一筆3億美元（23.4億 港元）債到期，銀行唔想續借，公司唯有出高息引銀行，結果要俾20厘高息，內地公司問高利貸借錢出到30、40厘唔出奇，但問銀行借都要俾咁高息，可見銀 行信貸之緊，間公司單係這個債一年就要俾4.68億港元利息，你話點頂，睇鈬佢都係事急馬行田，借住貴債續纒命先，將來唔諗得咁多。
內房公司20厘續債
呢個故事教訓我懐，內房股跌到幾殘都好，你想去撈底時，首先要問纒佢會唔會執笠先。
第二個古仔係有會計師老友話俾我聽，本地銀行收緊信貸的情況有增無減，那間內房公司盤數唔靚，收佢20厘年息一鱓都唔奇，銀行最後肯續借，可能唔係貪高息，只係佢地唔續家公司鮋債，佢馬上會爆煲，銀行又要撇一大筆數，所以就高息續借，等個鑊遲鱓爆。
呢 個會計師老友又聽到另一個個案，佢話本地最大的銀行借錢俾本地最大的集團，過去利息只要Libor（倫敦銀行同業拆息）加28點子（即0.28厘），而 家同一家銀行借俾同一個集團，一個5年期銀團貸款要收Libor加170點子（1.7厘）利息，即係一加就加鰦1.42厘利息，間大銀行咁加息法，唔係因 為借錢的本地最大集團信用轉壞，而係因為佢根本唔想借咁多錢出街，所以「高息趕客」。
有個華資大孖沙形容，過去大銀行收100元存款，借 80元、90元出街，如今只借30、40元出街，佢收高鱓利息，一減一加條數鰠番度，銀行借少鰦出街， 風險少鰦，但利息高鰦無賺少到錢。另外本地大銀行借鰦唔少錢俾廠家，廠家唔掂，就變成銀行的壞帳，壞帳多就減少了銀行的資本，若想維持以住的資本充足比率 （8元淨資本最多做100元生意），就只能減少借出街的錢，所以借貸客戶覺得銀行唔想做生意，事實的確如此。
唔斬倉有執笠之險
第三個古仔係跟住又有一個做生意的老友打電話來，佢話手上有2、3億存貨，若在現時斬倉買出街，半年後個市無事，可能賣平鰦20%、30%，唔見6000幾、7000萬，但個市的確好差，唔賣又怕往後銀行閂水喉，咁樣就好唔掂，佢個心十五十六，獱唔定主意。
我 問佢如果出現較壞的情況，例如金融海嘯搞多半年一年，銀行會唔會閂佢水喉，老友話呢個係佢真正的擔心，銀行在10月加鰦佢息，又Call鰦佢還番兩成 錢，暫時狀況OK，但係佢好擔心情況再差鱓，手頭上鱓貨再跌價兩三成，銀行來一個全面Call loan（收債），要佢馬上全部還錢，咁佢就聽執笠都得。
我 聽完就分析俾佢聽，假設金融海嘯衰多半年一年的機會有50%，另外海嘯已經見鰦底的機會有50%（其實我唔覺得見鰦底的機會咁高），若鰟老友而家唔斬倉 套現，衰落去銀行就會斬佢貸款，成家公司就會玩完，佢鱓錢放晒鰠盤生意度，跟住就一無所有。若是另一個狀況，大市已經見底，佢唔斬倉一兩個月後無事，佢而 家無賤價沽貨，身家會多6000、7000萬。我對老友話，你自己要揀，想博大市無事博多7000萬，但博唔到就有一無所有的風險。
我話 見過一個中年抹車阿叔，佢話自己曾經在內地做廠，請幾千工人，但賺鰦錢就唔管公司鱓事，俾個拍檔滾晒佢鱓錢，最後一無所有，無做№兩年吃老本，最後出 來抹車。我問那個做生意的朋友，你而家都係有錢佬，斬倉避險唔見7000萬，都仲係有錢佬，不過係身家縮鰦水鮋有錢佬（今時今日有邊個有錢佬身家無縮 水？）如果唔斬倉博一舖，博唔到就由有錢佬變成抹車仔，博唔博你自己諗，我仲加一句，如果一個月後個月大升唔好走來媽我。個朋友回應話，聽完我講諗通晒， 做生意亦唔係純粹靠博，博得來要識控制風險，特別係那些可能會沒頂的風險，一定要避。
樓市略彈之後再插
呢個老友做生意的 抉擇如炒股一樣，你炒一隻股，成日諗住佢再升一倍就發達，但個市唔對辦，走向相反方向，跌到10%你要諗止唔止蝕，如果你係大有錢 佬，10萬元出來炒股，唔止蝕跌到1萬都唔覺得傷，咁就斬唔斬都無所謂。若果10萬元就係你全副身家，你已經50幾、60歲，再無乜搵錢能力，咁有乜唔 對辦就只能斬纜了，在輸少少和一無所有兩者中去揀，當然係輸少少就算啦。但係散戶通常都無諗清楚，無作理性抉擇，矇查查就賭到尾。
從這幾個古仔，可以有一個總結，在投資市場軲晒、銀行大力收水的前提下，如今做生意的確極度艱難，由此可以想像，呢隻黑天鵝唔係話咁快會走。
好 多人問我買得樓未，當中有部份係自住用家。我睇房地產大跌都有一個規律，小跌市一跌到底，但大跌市通常先出現驚嚇事件，如97年金融風暴開始時在10月 先有股災，樓市急插，但其實11月無乜成交，因為當時太驚嚇，買家都唔敢郁手，賣家亦未願減價，所以市場根本無法成交。但過得一兩個月，股市喘定，物業價 略回穩，就會湧出一批用家或有實力的投資者，這些人可能在上一浪無買樓好後悔，見樓價比高位跌了兩三成，覺得好抵，或者買來自用，怕唔買錯過了買唔到，或 者投資者買來放租，話收4、5厘租可以頂到樓按，咁個市道又會活躍番，就算唔係小陽春，都好過大跌之初完全食白果。
如果呢個係一個大跌 市，就會反彈一輪，吸乾市場上大量的購買力，等呢批實力客買得七七八八時，再來一個插水，呢一跌先至厲害，因為購買力已消耗掉，再跌就 無乜承接，加上第一批撈底客都要輸兩三成，以後再想撈的人也會審慎好多。98年第二季樓市再插，就是這種反彈後的急插，後來股市在政府入市後見底，但樓市 有排都未見底。
我對想買樓者的建議是一鱓都唔使急，等佢彈完，明年3、4月才去睇樓，然後慢慢開個低價，定支票顯示自己是有誠意的買 家，唔係只睇唔買的搞鬼客，但要買 樓唔係低價唔好落疊，起碼要係沙士價先好買。買樓和買股不同，買股可以分5注，分半年一年買都得，但普通人無咁多錢買幾間樓，買樓只是一炮過，自然要更加 小心，更加審慎啦。
亦有好多朋友見股市升鰦幾日，問我個市係唔係已經由熊轉牛。股市見底會快過經濟見底，但照目前睇又真係未似見鰦底。美 股上周五再彈，升鰦102點，升幅 1.2%，升到8829點，朝9000點進發，但你問我股市係唔係已經由熊轉牛，我話再彈纒都唔奇，大戶都要炒纒波幅，一味向下無乜肉食，但你話由熊轉 牛，我又未覺得咁快。
<<轉載自頭條日報>>
第 一個古仔係有銀行界老友來電，話有間內地地產公司好慘情。內地地產公司水緊人盡皆知，問題係緊到乜№程度而已。朋友話呢家公司過去兩年新上市有水太冒 進，在內地買鰦大量地皮，在各省市遍地開花，一場風暴到來，埋單計貼現價唔見鰦200億，咁大個黑洞，唔知點去填。間公司早前有一筆3億美元（23.4億 港元）債到期，銀行唔想續借，公司唯有出高息引銀行，結果要俾20厘高息，內地公司問高利貸借錢出到30、40厘唔出奇，但問銀行借都要俾咁高息，可見銀 行信貸之緊，間公司單係這個債一年就要俾4.68億港元利息，你話點頂，睇鈬佢都係事急馬行田，借住貴債續纒命先，將來唔諗得咁多。
內房公司20厘續債
呢個故事教訓我懐，內房股跌到幾殘都好，你想去撈底時，首先要問纒佢會唔會執笠先。
第二個古仔係有會計師老友話俾我聽，本地銀行收緊信貸的情況有增無減，那間內房公司盤數唔靚，收佢20厘年息一鱓都唔奇，銀行最後肯續借，可能唔係貪高息，只係佢地唔續家公司鮋債，佢馬上會爆煲，銀行又要撇一大筆數，所以就高息續借，等個鑊遲鱓爆。
呢 個會計師老友又聽到另一個個案，佢話本地最大的銀行借錢俾本地最大的集團，過去利息只要Libor（倫敦銀行同業拆息）加28點子（即0.28厘），而 家同一家銀行借俾同一個集團，一個5年期銀團貸款要收Libor加170點子（1.7厘）利息，即係一加就加鰦1.42厘利息，間大銀行咁加息法，唔係因 為借錢的本地最大集團信用轉壞，而係因為佢根本唔想借咁多錢出街，所以「高息趕客」。
有個華資大孖沙形容，過去大銀行收100元存款，借 80元、90元出街，如今只借30、40元出街，佢收高鱓利息，一減一加條數鰠番度，銀行借少鰦出街， 風險少鰦，但利息高鰦無賺少到錢。另外本地大銀行借鰦唔少錢俾廠家，廠家唔掂，就變成銀行的壞帳，壞帳多就減少了銀行的資本，若想維持以住的資本充足比率 （8元淨資本最多做100元生意），就只能減少借出街的錢，所以借貸客戶覺得銀行唔想做生意，事實的確如此。
唔斬倉有執笠之險
第三個古仔係跟住又有一個做生意的老友打電話來，佢話手上有2、3億存貨，若在現時斬倉買出街，半年後個市無事，可能賣平鰦20%、30%，唔見6000幾、7000萬，但個市的確好差，唔賣又怕往後銀行閂水喉，咁樣就好唔掂，佢個心十五十六，獱唔定主意。
我 問佢如果出現較壞的情況，例如金融海嘯搞多半年一年，銀行會唔會閂佢水喉，老友話呢個係佢真正的擔心，銀行在10月加鰦佢息，又Call鰦佢還番兩成 錢，暫時狀況OK，但係佢好擔心情況再差鱓，手頭上鱓貨再跌價兩三成，銀行來一個全面Call loan（收債），要佢馬上全部還錢，咁佢就聽執笠都得。
我 聽完就分析俾佢聽，假設金融海嘯衰多半年一年的機會有50%，另外海嘯已經見鰦底的機會有50%（其實我唔覺得見鰦底的機會咁高），若鰟老友而家唔斬倉 套現，衰落去銀行就會斬佢貸款，成家公司就會玩完，佢鱓錢放晒鰠盤生意度，跟住就一無所有。若是另一個狀況，大市已經見底，佢唔斬倉一兩個月後無事，佢而 家無賤價沽貨，身家會多6000、7000萬。我對老友話，你自己要揀，想博大市無事博多7000萬，但博唔到就有一無所有的風險。
我話 見過一個中年抹車阿叔，佢話自己曾經在內地做廠，請幾千工人，但賺鰦錢就唔管公司鱓事，俾個拍檔滾晒佢鱓錢，最後一無所有，無做№兩年吃老本，最後出 來抹車。我問那個做生意的朋友，你而家都係有錢佬，斬倉避險唔見7000萬，都仲係有錢佬，不過係身家縮鰦水鮋有錢佬（今時今日有邊個有錢佬身家無縮 水？）如果唔斬倉博一舖，博唔到就由有錢佬變成抹車仔，博唔博你自己諗，我仲加一句，如果一個月後個月大升唔好走來媽我。個朋友回應話，聽完我講諗通晒， 做生意亦唔係純粹靠博，博得來要識控制風險，特別係那些可能會沒頂的風險，一定要避。
樓市略彈之後再插
呢個老友做生意的 抉擇如炒股一樣，你炒一隻股，成日諗住佢再升一倍就發達，但個市唔對辦，走向相反方向，跌到10%你要諗止唔止蝕，如果你係大有錢 佬，10萬元出來炒股，唔止蝕跌到1萬都唔覺得傷，咁就斬唔斬都無所謂。若果10萬元就係你全副身家，你已經50幾、60歲，再無乜搵錢能力，咁有乜唔 對辦就只能斬纜了，在輸少少和一無所有兩者中去揀，當然係輸少少就算啦。但係散戶通常都無諗清楚，無作理性抉擇，矇查查就賭到尾。
從這幾個古仔，可以有一個總結，在投資市場軲晒、銀行大力收水的前提下，如今做生意的確極度艱難，由此可以想像，呢隻黑天鵝唔係話咁快會走。
好 多人問我買得樓未，當中有部份係自住用家。我睇房地產大跌都有一個規律，小跌市一跌到底，但大跌市通常先出現驚嚇事件，如97年金融風暴開始時在10月 先有股災，樓市急插，但其實11月無乜成交，因為當時太驚嚇，買家都唔敢郁手，賣家亦未願減價，所以市場根本無法成交。但過得一兩個月，股市喘定，物業價 略回穩，就會湧出一批用家或有實力的投資者，這些人可能在上一浪無買樓好後悔，見樓價比高位跌了兩三成，覺得好抵，或者買來自用，怕唔買錯過了買唔到，或 者投資者買來放租，話收4、5厘租可以頂到樓按，咁個市道又會活躍番，就算唔係小陽春，都好過大跌之初完全食白果。
如果呢個係一個大跌 市，就會反彈一輪，吸乾市場上大量的購買力，等呢批實力客買得七七八八時，再來一個插水，呢一跌先至厲害，因為購買力已消耗掉，再跌就 無乜承接，加上第一批撈底客都要輸兩三成，以後再想撈的人也會審慎好多。98年第二季樓市再插，就是這種反彈後的急插，後來股市在政府入市後見底，但樓市 有排都未見底。
我對想買樓者的建議是一鱓都唔使急，等佢彈完，明年3、4月才去睇樓，然後慢慢開個低價，定支票顯示自己是有誠意的買 家，唔係只睇唔買的搞鬼客，但要買 樓唔係低價唔好落疊，起碼要係沙士價先好買。買樓和買股不同，買股可以分5注，分半年一年買都得，但普通人無咁多錢買幾間樓，買樓只是一炮過，自然要更加 小心，更加審慎啦。
亦有好多朋友見股市升鰦幾日，問我個市係唔係已經由熊轉牛。股市見底會快過經濟見底，但照目前睇又真係未似見鰦底。美 股上周五再彈，升鰦102點，升幅 1.2%，升到8829點，朝9000點進發，但你問我股市係唔係已經由熊轉牛，我話再彈纒都唔奇，大戶都要炒纒波幅，一味向下無乜肉食，但你話由熊轉 牛，我又未覺得咁快。
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王 冠 一 : 好 戲 連 場 不 容 錯 過
美 國 政 府 對 三 大 車 廠 的 求 助 諸 多 留 難 ， 對 拯 救 花 旗 集 團 則 反 應 敏 捷 ， 果 真 是 親 疏 有 別 ！ 自 從 前 周 五 向 花 旗 再 注 資 200 億 美 元 ， 並 為 花 旗 的 3060 億 不 良 資 產 作 出 擔 保 後 ， 美 股 連 升 5 個 交 易 日 ， 累 升 1277 點 ， 成 為 自 1932 年 以 來 的 最 大 5 日 升 幅 ， 花 旗 股 價 亦 由 前 周 五 收 市 價 的 3.77 美 元 強 勁 反 彈 ， 上 周 五 收 報 8.29 美 元 ， 短 短 一 周 升 了 接 近 120% 。
冠 一 上 周 提 醒 大 家 市 場 開 始 有 股 市 見 底 的 聲 音 ， 並 引 述 末 日 博 士 麥 嘉 華 指 多 國 積 極 救 市 並 投 入 了 大 量 資 金 ， 市 場 流 通 性 改 善 ， 加 上 股 市 已 嚴 重 超 賣 ， 預 期 美 股 未 來 3 個 月 有 望 強 勁 反 彈 。 當 時 麥 嘉 華 作 出 兩 個 預 測 ， 其 一 是 美 股 未 來 3 個 月 若 不 反 彈 ， 便 會 陷 較 上 世 紀 三 十 年 代 更 大 的 蕭 條 ， 另 一 預 測 是 花 旗 或 在 市 場 消 失 ， 或 股 價 會 倍 升 ， 結 果 是 兩 矢 皆 中 。 薑 果 然 是 老 的 辣 ！
美 股 反 彈 的 勢 頭 能 否 延 續 ， 要 看 本 周 美 國 連 串 大 事 及 數 據 。 首 先 是 感 恩 節 的 銷 情 ， 是 好 是 劣 ， 本 文 見 報 之 日 已 有 分 曉 。 周 二 更 加 是 汽 車 業 界 的 大 日 子 ， 因 為 美 國 三 大 車 廠 要 提 交 改 善 營 運 的 計 劃 書 ， 以 換 取 國 會 通 過 250 億 美 元 的 過 渡 貸 款 ， 解 決 流 動 資 金 不 足 的 問 題 。 上 周 市 場 有 消 息 指 若 所 提 計 劃 令 國 會 滿 意 ， 援 助 可 能 加 碼 三 倍 至 750 億 ， 成 為 促 使 美 股 節 節 上 升 的 另 一 股 動 力 。 美 國 同 日 亦 會 公 佈 11 月 汽 車 銷 售 數 字 ， 三 大 車 廠 的 處 境 如 何 惡 劣 ， 數 據 料 可 透 露 一 二 。
美 就 業 報 告 受 注 視
好 戲 當 然 在 後 頭 ！ 美 國 周 五 便 會 公 佈 就 業 報 告 。 美 國 今 年 頭 10 個 月 合 共 蒸 發 了 118 萬 份 職 位 ， 當 中 有 61.5 萬 份 是 在 7 月 至 10 月 的 4 個 月 消 失 ， 由 於 企 業 近 期 加 強 裁 員 節 流 的 力 度 ， 市 場 預 期 11 月 非 農 職 位 會 減 少 31.6 萬 份 ， 失 業 率 亦 會 急 升 至 6.8% ， 為 美 國 陷 入 衰 退 加 添 證 據 。除 美 國 數 據 外 ， 英 倫 銀 行 和 歐 洲 央 行 議 息 的 結 果 亦 不 容 錯 過 。 英 倫 銀 行 上 月 減 息 150 基 點 ， 震 撼 金 融 市 場 ， 分 析 師 估 計 今 次 會 多 減 半 厘 息 ， 由 3 厘 降 至 2.5 厘 ， 且 看 減 幅 會 否 再 一 次 令 市 場 驚 訝 。 歐 洲 消 費 信 心 急 挫 ， 失 業 率 惡 化 ， 但 通 脹 顯 著 滑 落 ， 為 減 息 製 造 有 利 環 境 ， 墨 守 成 規 的 歐 洲 央 行 會 否 加 大 減 息 力 度 ， 引 人 入 勝 。
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