陸 羽 仁 經 濟 : 擴內需

美股感恩節之後繼續造好，上週五扭轉跌勢回升，已是連續第五天上升。上周五美股只有半日市，杜指早段輕微下跌約50點後即止跌回升，接近全日最高點收市。 杜指收市報8,829點，上漲102點，升幅1.2%，較上周升近一成，結束了連續3周的頹勢；標普500報896點，上升9點，升幅1%；納指上揚3點 或0.2%，報1,536點。紐約證交所成交7.9億股。


工 業類股份升2.7%，跑贏大市。其中以汽車股升勢最淩厲，有報告指通用汽車（GM）將關閉廠房和出讓Saturn, Pontiac, and Saab等品牌以削減運作成本，市場憧憬汽車業將贏得政府的救市援助，GM上升9%至5.24美元；福特汽車則飛升兩成半至2.69美元，其他汽車製造商 股價亦大幅造好，整個板塊大升19%。


金融類股份以花旗最標青，巴克萊銀行分析員指政府注資相信可以減輕其風險，並預見花旗集團將有200億美元的正常盈利，股票備受追捧，花旗集團勁升18%。


本周四（12月4日）歐洲央行將於布魯塞爾召開月度貨幣政策決策會議，目前歐元區經濟形勢顯著惡化和通脹壓力持續緩解，外界普遍預期歐洲央行這次會大幅減息。


港股短期走勢睇美股，杜指正在延續反彈中，看來有機會上試９０００點，問題是否能穩守其上，現時美股沒有實質好消息，但股市有力反彈，相信是跌到咁上下，美國政府救花旗和再放８０００億救債市，刺激撈底客入場。


若睇明年經濟，唔能夠唔睇大陸，阿爺上周大幅減息１．０８厘，但對股市的刺激有限，上證綜指先升後回，未能穩守２０００點以上，不過股市往往如此，升的時候政府出招宏調也拉不住升勢，跌的時候政府放水也拉不住跌勢。


阿 爺快將召開經濟工作會勢，胡總公開喊話，話明年首要的經濟工作是保持經濟平穩較快增長，為明年中央經濟政策定調。去年今日中央的首要工作是宏觀調控，防 止過熱；今年入秋開始改為「一保一控」，一方面繼續控制通脹，另一方面開始要力保增長，但隨著外圍環璄急促惡化，相信中國經濟增長在第４季跌得很快，所以 阿爺馬上轉調要力保增，宏觀調控再也不提，中央急急推出４萬億救市，又大手減息減存款準備金，可見形勢惡劣，中央要馬上出手，未等這個重頭戲中央經濟工作 會議召開，已經搶先開波做嘢。


這次金融海嘯對中國經濟的衝擊，會比０３年的沙士和１９９８年的金融風暴大。關鍵是因為中國經濟發 展對投資與外貿的依賴極高，中國經濟發展的外貿依存度爲 60％以上，而美、日等發達國家僅爲25％；中國經濟增長的 40％來源於投資拉動，內部需求拉動所佔的比例僅略高於三分之一，而美國等發達國家的國民消費佔GDP的比重則爲70％左右。即係話美國經濟重點係國民消 費，而中國經濟的重點係出口和投資（外國直接投資加國家投資）。


1998年亞洲金融危機暴發時，中國由於金融體系未對外開放，本 來已未受風暴衝擊，９８年中國實施房屋改革，將以前由國家單位包底的房屋福利制度改變，推 出大量購買力入市場，亦形成一定的內部需求。到２０００年中國入世，更大大刺激了出口。到２００３年暴發沙士，中國外貿已經猛增，亦因中國入世而帶動大量 錢金直接投資中國，沙士只是一場疫症，為時短暫，亦未傷中國之元氣。但今次金融海嘯，歐美市場大幅放緩，中國經濟發展依賴６０％的外貿，將會大幅放慢，而 中國經濟增長４０％由投資拉動，亦因人民幣升值放慢和股市急挫而大幅降溫，所以中國企業正面臨產能過剩的問題。


所以中國而家為抗 衰退，開出的主要藥方是增加國家投資，推動內需，增加國家投資是補充外國直接投資的不足，並以投資帶動經濟增長，甚至講得直接一點，唔夠 的GDP增長數字，就由中央補到夠。擴大內需就是補充出口放慢帶來的黑洞，但唔知補唔補得切，例如最近加大力度推出的家電下鄉計劃，就由中央直接津貼農民 買家電。


中央經濟工作會議的一大焦點是擴大內需，各方人馬都在估中央還有什麼勁招可出，摩根大通大中華區首席經濟學家龔方雄就 估，中央經濟工作會議後可能出台的措 施包括：更多實質的開支用於社會基礎建設，以鼓勵老百姓減少過度儲蓄和增加消費，包括加速醫療體系改革，增加退休金開支，以及為低收入家庭提供醫療和退休 保險計劃等。


長線投資者睇明年香港經濟可否較快復甦，一定要睇住大陸出乜嘢政策，同時留心政策的效果，如果中國保得住８％的增長，在全球放慢的前題下，這已是不錯的速度，香港在中國前沿，衰極也有個譜。

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