陸 羽 仁 - 金 融 High Tea:做有錢佬唔做抹車仔

星期五本來是一周之尾，到5、6點更是放假賀爾蒙勁升之時，平時無乜人搵我，但上星期卻是電話不停響，訴說一個又一個金融海嘯的故事。
第 一個古仔係有銀行界老友來電，話有間內地地產公司好慘情。內地地產公司水緊人盡皆知，問題係緊到乜№程度而已。朋友話呢家公司過去兩年新上市有水太冒 進，在內地買鰦大量地皮，在各省市遍地開花，一場風暴到來，埋單計貼現價唔見鰦200億，咁大個黑洞，唔知點去填。間公司早前有一筆3億美元（23.4億 港元）債到期，銀行唔想續借，公司唯有出高息引銀行，結果要俾20厘高息，內地公司問高利貸借錢出到30、40厘唔出奇，但問銀行借都要俾咁高息，可見銀 行信貸之緊，間公司單係這個債一年就要俾4.68億港元利息，你話點頂，睇鈬佢都係事急馬行田，借住貴債續纒命先，將來唔諗得咁多。

內房公司20厘續債

呢個故事教訓我懐，內房股跌到幾殘都好，你想去撈底時，首先要問纒佢會唔會執笠先。

第二個古仔係有會計師老友話俾我聽，本地銀行收緊信貸的情況有增無減，那間內房公司盤數唔靚，收佢20厘年息一鱓都唔奇，銀行最後肯續借，可能唔係貪高息，只係佢地唔續家公司鮋債，佢馬上會爆煲，銀行又要撇一大筆數，所以就高息續借，等個鑊遲鱓爆。

呢 個會計師老友又聽到另一個個案，佢話本地最大的銀行借錢俾本地最大的集團，過去利息只要Libor（倫敦銀行同業拆息）加28點子（即0.28厘），而 家同一家銀行借俾同一個集團，一個5年期銀團貸款要收Libor加170點子（1.7厘）利息，即係一加就加鰦1.42厘利息，間大銀行咁加息法，唔係因 為借錢的本地最大集團信用轉壞，而係因為佢根本唔想借咁多錢出街，所以「高息趕客」。

有個華資大孖沙形容，過去大銀行收100元存款，借 80元、90元出街，如今只借30、40元出街，佢收高鱓利息，一減一加條數鰠番度，銀行借少鰦出街， 風險少鰦，但利息高鰦無賺少到錢。另外本地大銀行借鰦唔少錢俾廠家，廠家唔掂，就變成銀行的壞帳，壞帳多就減少了銀行的資本，若想維持以住的資本充足比率 （8元淨資本最多做100元生意），就只能減少借出街的錢，所以借貸客戶覺得銀行唔想做生意，事實的確如此。

唔斬倉有執笠之險

第三個古仔係跟住又有一個做生意的老友打電話來，佢話手上有2、3億存貨，若在現時斬倉買出街，半年後個市無事，可能賣平鰦20%、30%，唔見6000幾、7000萬，但個市的確好差，唔賣又怕往後銀行閂水喉，咁樣就好唔掂，佢個心十五十六，獱唔定主意。

我 問佢如果出現較壞的情況，例如金融海嘯搞多半年一年，銀行會唔會閂佢水喉，老友話呢個係佢真正的擔心，銀行在10月加鰦佢息，又Call鰦佢還番兩成 錢，暫時狀況OK，但係佢好擔心情況再差鱓，手頭上鱓貨再跌價兩三成，銀行來一個全面Call loan（收債），要佢馬上全部還錢，咁佢就聽執笠都得。

我 聽完就分析俾佢聽，假設金融海嘯衰多半年一年的機會有50%，另外海嘯已經見鰦底的機會有50%（其實我唔覺得見鰦底的機會咁高），若鰟老友而家唔斬倉 套現，衰落去銀行就會斬佢貸款，成家公司就會玩完，佢鱓錢放晒鰠盤生意度，跟住就一無所有。若是另一個狀況，大市已經見底，佢唔斬倉一兩個月後無事，佢而 家無賤價沽貨，身家會多6000、7000萬。我對老友話，你自己要揀，想博大市無事博多7000萬，但博唔到就有一無所有的風險。

我話 見過一個中年抹車阿叔，佢話自己曾經在內地做廠，請幾千工人，但賺鰦錢就唔管公司鱓事，俾個拍檔滾晒佢鱓錢，最後一無所有，無做№兩年吃老本，最後出 來抹車。我問那個做生意的朋友，你而家都係有錢佬，斬倉避險唔見7000萬，都仲係有錢佬，不過係身家縮鰦水鮋有錢佬（今時今日有邊個有錢佬身家無縮 水？）如果唔斬倉博一舖，博唔到就由有錢佬變成抹車仔，博唔博你自己諗，我仲加一句，如果一個月後個月大升唔好走來媽我。個朋友回應話，聽完我講諗通晒， 做生意亦唔係純粹靠博，博得來要識控制風險，特別係那些可能會沒頂的風險，一定要避。

樓市略彈之後再插

呢個老友做生意的 抉擇如炒股一樣，你炒一隻股，成日諗住佢再升一倍就發達，但個市唔對辦，走向相反方向，跌到10%你要諗止唔止蝕，如果你係大有錢 佬，10萬元出來炒股，唔止蝕跌到1萬都唔覺得傷，咁就斬唔斬都無所謂。若果10萬元就係你全副身家，你已經50幾、60歲，再無乜搵錢能力，咁有乜唔 對辦就只能斬纜了，在輸少少和一無所有兩者中去揀，當然係輸少少就算啦。但係散戶通常都無諗清楚，無作理性抉擇，矇查查就賭到尾。

從這幾個古仔，可以有一個總結，在投資市場軲晒、銀行大力收水的前提下，如今做生意的確極度艱難，由此可以想像，呢隻黑天鵝唔係話咁快會走。

好 多人問我買得樓未，當中有部份係自住用家。我睇房地產大跌都有一個規律，小跌市一跌到底，但大跌市通常先出現驚嚇事件，如97年金融風暴開始時在10月 先有股災，樓市急插，但其實11月無乜成交，因為當時太驚嚇，買家都唔敢郁手，賣家亦未願減價，所以市場根本無法成交。但過得一兩個月，股市喘定，物業價 略回穩，就會湧出一批用家或有實力的投資者，這些人可能在上一浪無買樓好後悔，見樓價比高位跌了兩三成，覺得好抵，或者買來自用，怕唔買錯過了買唔到，或 者投資者買來放租，話收4、5厘租可以頂到樓按，咁個市道又會活躍番，就算唔係小陽春，都好過大跌之初完全食白果。

如果呢個係一個大跌 市，就會反彈一輪，吸乾市場上大量的購買力，等呢批實力客買得七七八八時，再來一個插水，呢一跌先至厲害，因為購買力已消耗掉，再跌就 無乜承接，加上第一批撈底客都要輸兩三成，以後再想撈的人也會審慎好多。98年第二季樓市再插，就是這種反彈後的急插，後來股市在政府入市後見底，但樓市 有排都未見底。

我對想買樓者的建議是一鱓都唔使急，等佢彈完，明年3、4月才去睇樓，然後慢慢開個低價，定支票顯示自己是有誠意的買 家，唔係只睇唔買的搞鬼客，但要買 樓唔係低價唔好落疊，起碼要係沙士價先好買。買樓和買股不同，買股可以分5注，分半年一年買都得，但普通人無咁多錢買幾間樓，買樓只是一炮過，自然要更加 小心，更加審慎啦。

亦有好多朋友見股市升鰦幾日，問我個市係唔係已經由熊轉牛。股市見底會快過經濟見底，但照目前睇又真係未似見鰦底。美 股上周五再彈，升鰦102點，升幅 1.2%，升到8829點，朝9000點進發，但你問我股市係唔係已經由熊轉牛，我話再彈纒都唔奇，大戶都要炒纒波幅，一味向下無乜肉食，但你話由熊轉 牛，我又未覺得咁快。

<<轉載自頭條日報>>