美 國 經 濟 由 去 年 12 月 起 步 入 衰 退 ， 至 今 已 整 整 1 年 ， 美 國 企 業 盈 利 亦 已 連 跌 5 季 。 由 於 經 濟 至 今 尚 未 有 見 底 跡 象 ， 尤 其 是 用 於 汽 車 、 置 業 及 各 式 各 樣 零 售 產 品 的 消 費 者 支 出 正 持 續 下 降 ， 市 場 預 期 未 來 數 季 企 業 盈 利 仍 會 有 退 無 進 ， 盈 利 倒 退 期 之 長 ， 將 會 打 破 1988 年 開 始 收 集 數 據 以 來 的 紀 錄 。
根 據 彭 博 的 數 字 ， 標 普 500 成 份 股 的 盈 利 於 去 年 下 半 年 開 始 呈 倒 退 ， 今 年 第 二 季 跌 幅 23% ， 更 是 近 10 年 最 慘 。 上 季 跌 幅 收 窄 至 18% ， 估 計 本 季 企 業 平 均 盈 利 會 較 去 年 同 期 下 降 11.9% ， 而 明 年 頭 兩 季 亦 分 別 下 跌 10.3% 及 5.8% ， 直 至 明 年 第 三 季 才 有 望 重 返 上 升 軌 。 企 業 盈 利 不 斷 萎 縮 ， 促 使 標 普 500 今 年 跌 幅 多 達 41% ， 成 為 1931 年 大 蕭 條 錄 得 47% 跌 幅 後 ， 表 現 最 差 的 1 年 。
美 國 企 業 盈 利 的 跌 勢 於 年 初 曾 經 收 窄 ， 主 要 受 惠 於 美 元 弱 勢 ， 令 海 外 盈 利 兌 換 成 美 元 後 大 幅 增 加 ， 但 美 元 於 7 月 開 始 轉 強 ， 這 項 唯 一 利 好 盈 利 數 字 的 因 素 亦 告 消 失 。 美 國 任 由 雷 曼 失 救 ， 餘 波 殃 及 歐 亞 各 地 ， 令 環 球 經 濟 急 轉 直 下 ， 美 國 跨 國 公 司 亦 難 以 再 依 靠 海 外 業 務 抵 銷 本 土 業 務 不 振 的 損 失 。
環 球 經 濟 不 景 氣 ， 商 品 需 求 急 降 ， 價 格 一 跌 難 收 ， 令 原 材 料 生 產 商 首 當 其 衝 ， 盈 利 下 跌 63% 稱 冠 ， 緊 隨 其 後 是 非 必 需 消 費 品 行 業 ， 盈 利 亦 急 降 47% 。 至 於 已 為 次 按 撇 賬 和 減 值 逾 萬 億 的 金 融 業 亦 受 創 非 輕 。
金 融 業 賺 錢 能 力 大 減
有 分 析 師 認 為 撇 賬 高 峰 期 已 經 過 去 ， 金 融 業 可 望 終 止 盈 利 連 跌 5 季 的 勢 頭 。 然 亦 有 分 析 師 大 唱 反 調 ， 指 最 壞 時 刻 尚 未 來 臨 ， 撇 賬 仍 將 陸 續 有 來 。 《 華 爾 街 日 報 》 昨 日 便 有 文 章 指 出 ， 隨 着 失 業 率 惡 化 令 按 揭 斷 供 及 信 用 卡 壞 賬 增 加 ， 金 融 業 今 季 業 績 將 較 第 三 季 僅 賺 17 億 美 元 （ 較 去 年 同 期 狂 瀉 94% ） 更 不 堪 。
客 觀 地 看 ， 經 濟 衰 退 期 銀 行 壞 賬 必 然 增 加 ， 藉 賣 衍 生 產 品 增 加 收 入 之 路 又 已 不 通 ， 去 槓 桿 化 更 令 賺 錢 能 力 大 減 。 銀 行 業 業 務 瓣 瓣 唔 掂 ， 現 時 被 迫 反 璞 歸 真 ， 依 靠 賺 取 息 差 ， 2006 年 第 三 季 賺 380 億 美 元 的 美 好 日 子 ， 已 一 去 不 復 返 。 金 融 業 能 否 成 為 率 先 反 彈 的 行 業 ， 不 無 疑 問 。
王 冠 一
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