美 國 今 年 最 後 一 次 議 息 ， 聯 儲 局 罕 有 地 把 議 息 期 增 加 一 天 ， 如 此 不 尋 常 的 舉 動 ， 益 令 市 場 相 信 聯 儲 局 今 次 會 有 大 動 作 ， 尤 其 多 國 央 行 近 期 減 息 ， 落 手 之 狠 均 超 出 市 場 想 像 ， 更 令 市 場 充 滿 憧 憬 。 利 率 期 貨 顯 示 ， 大 多 數 人 均 認 為 聯 儲 局 將 減 息 四 分 三 厘 ， 但 事 實 又 是 否 如 此 ？
雖 然 冠 一 率 先 提 出 環 球 或 步 入 「 零 息 時 代 」 ， 指 工 業 國 家 為 了 挽 救 經 濟 並 縮 短 衰 退 周 期 ， 極 可 能 史 無 前 例 地 爭 相 把 息 率 降 至 零 厘 ， 但 個 人 對 聯 儲 局 今 次 減 息 幅 度 卻 較 為 保 守 ， 因 為 息 率 越 接 近 零 ， 代 表 可 用 的 籌 碼 越 來 越 少 ， 央 行 必 然 會 審 慎 行 事 。 除 非 真 的 有 需 要 ， 否 則 央 行 又 豈 會 浪 費 彈 藥 ？
無 可 否 認 ， 金 融 危 機 至 今 尚 未 有 完 結 跡 象 ， 但 經 過 過 去 兩 個 多 月 央 行 大 刀 闊 斧 減 息 ， 尤 其 聯 儲 局 10 月 兩 度 減 息 半 厘 後 ， 人 心 漸 告 穩 定 ， 多 國 股 市 紛 紛 自 低 位 反 彈 ， 而 銀 行 同 業 拆 息 、 按 揭 息 率 等 均 已 大 幅 回 落 ， 國 債 孳 息 更 一 再 改 寫 紀 錄 新 低 ， 在 此 情 況 下 ， 進 一 步 減 息 所 能 起 的 作 用 有 多 大 ？ 相 信 聯 儲 局 諸 公 心 中 有 數 。
除 了 減 息 所 能 起 的 作 用 已 不 大 外 ， 聯 儲 局 在 政 策 上 亦 明 顯 地 作 出 了 適 度 改 變 ， 不 再 單 單 依 靠 息 率 來 調 控 經 濟 ， 而 是 利 用 擴 大 資 產 負 債 表 去 加 以 配 合 。
減 息 1/4 厘 機 會 較 大
自 從 雷 曼 兄 弟 於 9 月 中 倒 閉 後 至 今 ， 聯 儲 局 為 了 救 市 ， 資 產 負 債 表 已 由 9000 多 億 倍 增 至 逾 2 萬 億 ， 聯 儲 局 主 席 伯 南 克 兩 周 前 更 揚 言 會 透 過 在 公 開 市 場 大 舉 買 入 長 債 去 壓 低 孳 息 ， 刺 激 需 求 。 近 期 多 國 亦 正 效 法 日 本 當 年 採 用 量 化 寬 鬆 貨 幣 （ quantitative easing ） 政 策 ， 試 圖 通 過 向 市 場 狂 泵 水 去 令 奄 奄 一 息 的 經 濟 起 死 回 生 。美 國 聯 邦 基 金 利 率 已 跌 至 歷 史 低 位 的 1 厘 ， 與 世 紀 初 03-04 年 科 網 泡 沫 爆 破 後 看 齊 ， 只 要 今 次 再 減 息 ， 便 可 刷 新 紀 錄 。 雖 然 筆 者 不 相 信 聯 儲 局 會 大 幅 減 息 ， 亦 覺 得 沒 有 此 需 要 ， 但 以 現 時 透 明 度 大 於 一 切 的 大 前 提 下 ， 由 於 市 場 已 消 化 減 息 半 厘 或 以 上 的 消 息 ， 估 計 聯 儲 局 亦 不 會 完 全 按 兵 不 動 ， 以 免 金 融 市 場 出 現 太 大 波 動 ， 輕 微 減 息 四 分 一 厘 的 機 會 仍 然 甚 大 。
王 冠 一
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