王冠一: 衰 退 確 認 劫 數 難 逃

美 國 經 濟 是 否 已 陷 入 衰 退 ， 其 實 大 家 早 已 心 中 有 數 ， 所 欠 的 只 是 等 待 可 以 一 錘 定 音 的 美 國 國 家 經 濟 研 究 所 （ NBER ） 正 式 拍 板 ， 作 出 確 認 。 千 呼 萬 喚 之 下 ， NBER 於 周 一 終 於 宣 佈 美 國 經 濟 衰 退 已 於 去 年 12 月 開 始 ， 為 長 達 73 個 月 的 經 濟 擴 張 期 畫 上 句 號 。 結 果 當 然 不 令 人 意 外 ， 今 次 與 對 上 一 次 衰 退 不 同 的 是 ， 2001 年 到 NBER 確 認 衰 退 之 時 ， 衰 退 實 際 已 經 結 束 ， 但 今 次 則 未 見 谷 底 。
市 場 看 法 是 今 次 可 能 會 是 戰 後 最 漫 長 的 一 次 衰 退 ， 若 由 去 年 12 月 起 計 ， 至 今 已 有 一 年 時 間 ， 超 過 了 戰 後 衰 退 平 均 期 的 10 個 月 ， 但 復 蘇 仍 遙 遙 無 期 ， 即 使 美 國 政 府 八 寶 盡 出 ， 又 推 刺 激 經 濟 方 案 、 又 大 灑 金 錢 去 入 股 銀 行 及 替 銀 行 起 短 期 債 務 ， 但 經 濟 仍 未 露 曙 光 ， 原 因 是 今 次 衰 退 由 危 機 之 母 的 樓 市 引 發 ， 弄 致 百 業 之 本 的 銀 行 亦 自 身 難 保 ， 對 社 會 及 經 濟 的 影 響 範 圍 ， 遠 超 過 往 任 何 一 次 衰 退 。
市 場 一 般 的 理 解 是 ， 經 濟 連 續 兩 季 錄 得 負 增 長 ， 便 陷 入 技 術 性 衰 退 ， 現 時 已 有 不 少 國 家 或 地 區 （ 包 括 日 本 和 歐 元 區 ） 符 合 此 定 義 ， 美 國 則 由 於 喬 治 布 殊 採 用 弱 美 元 政 策 ， 並 及 時 推 出 規 模 達 1680 億 美 元 的 刺 激 經 濟 方 案 ， 所 寄 出 的 逾 1100 億 美 元 退 稅 支 票 奏 效 ， 經 濟 在 首 季 受 惠 於 出 口 勁 增 而 回 復 正 增 長 ， 次 季 更 急 速 反 彈 2.8% ， 得 以 避 過 技 術 性 衰 退 命 運 。

爛 攤 子 難 收 拾

不 過 ， NBER 雖 被 指 反 應 遲 鈍 ， 卻 非 木 板 一 塊 ， 當 然 不 會 一 成 不 變 。 NBER 一 貫 做 法 是 兼 顧 其 他 數 據 表 現 ， 包 括 每 月 公 佈 的 就 業 、 收 入 、 工 業 生 產 和 銷 售 等 四 大 範 疇 。 這 些 數 據 近 月 的 表 現 如 何 ， 大 家 有 目 共 睹 ， 尤 其 是 就 業 市 場 在 過 去 數 月 急 速 惡 化 ， 消 費 者 支 出 於 第 三 季 亦 錄 得 3.7% 跌 幅 ， 對 撐 起 美 國 經 濟 產 值 2/3 的 消 費 市 場 簡 直 是 一 場 噩 夢 。
NBER 委 員 會 粒 粒 皆 星 ， 8 名 成 員 幾 乎 全 屬 授 級 的 經 濟 學 者 ， 今 次 電 話 會 議 落 實 美 國 已 步 入 衰 退 ， 只 有 羅 默 女 士 因 出 任 奧 巴 馬 經 濟 諮 詢 委 員 會 主 席 已 呈 辭 而 缺 席 。 經 濟 界 定 為 衰 退 後 ， 小 布 殊 已 難 逃 衰 退 收 尾 的 下 場 ， 兩 個 任 期 內 經 濟 兩 陷 衰 退 ， 記 憶 中 是 前 無 古 人 。 至 於 候 任 總 統 奧 巴 馬 亦 更 加 振 振 有 詞 地 加 大 刺 激 經 濟 方 案 的 力 度 ， 但 這 個 爛 攤 子 仍 是 不 容 易 收 拾 。
王 冠 一