12月1日，周一。恒生指數升220.6，收 14108.84；成交439.2億 元。12月期指收13870點，跌118點，低水，擔心反彈市又告完成。呢次港股連升五個交易天，係去年12月6日連升七個交易天後少見咁長嘅上升日子。 中國十四省嘅農夫今天開始可用八七折購買電視、冰箱、洗衣機、手機……（另外13％由政府補貼），此所謂家電下鄉。內地政府希望擴大電器產品及電子產品內 需，並協助電子廠及電器產品廠渡過嚴冬。
日本房地產再陷衰退
今天信置（083）升7.7％，見6.14元，因11月份本港十大私 人屋苑成交量回升56％；港交所（388）升4.9％，見64元，今年股價已回落 71％，並喺11月24日見49.7元今年最低價。國泰（293）回升5.1％，見7.9元；中國財險（2328）升8.6％，見2.92元，估計今年收 入超過1000億元人民幣。
滬深三百指數升1.87%，收1864.20。
今年第三季對沖基金淨流出達186億美元（第 二季淨流入40.3億美元，第一季淨流出119.6億美元），令今年9月止全球對沖基金資產值由18000億 美元下降至16300億美元。雖然美國政府願意bailout房利美、房貸美及AIG，9月份卻因唔願bailout雷曼兄弟而引發全球金融海嘯。9月 22日開始嘅惡性拋售，最後由美國政府推出TARP才平靜下來。第三季對沖基金回報率係負10.33％（同期美股回報率負8.35％）。
日經平均指數跌115.05，收8397.22。日本地產公司Morimoto申請破產，三井不動產及住友不動產股價一度跌5.9％，前者跌3.2％，收1419日圓；後者跌3.1％，收1357日圓。日本房地產又再陷入衰退。
日 本嘅例子，令美國聯儲局極之擔心美國將步九十年代日本嘅後塵，此乃2001年1月至03年中美國大幅減息嘅理由。去年9月至今呢次雖然同樣大幅減息，但 如今未見有乜反應，情況幾令人擔心。美國10月份CPI跌1％，係近六十年內最大嘅跌幅（扣除食品及能源嘅核心指數仍較一年前升2.2％）。貝南奇正盡最 後努力阻止通縮响美國出現。
日本10月份進入滯脹，外在因素及內在因素皆不利，相信日本已進入漫長經濟衰退期。10月份工業生產較9月份 跌3.1％（因全國汽車出口業不景），估計 11月再跌6.4％、12月跌2.9％（日本經濟產業省所作計計）。擔心日本第四季GDP將係自1953年以來最大跌幅，因日本家庭消費已連續八個月回 落。10月份較去年同期跌3.8％，係四十六年內最大跌幅（扣除通脹實質跌幅達6％）。估計10月至12月GDP下跌1.5％，明年進一步下滑。
美 國第三季GDP下降0.5％，聯儲局估計明年首六個月GDP仍下降。消費者開始儲蓄而非增加消費，道指由11月24日7449點上升嘅理由亦只是超賣。 穆廸經濟學家Gus Faucher接受《洛杉磯時報》訪問時回答：2009年上半年消費者會大幅減少消費。惠譽估計明年美國個人消費減少1.6％。Sharp Image Corp及Circuit City Stores Inc. 公布破產，大大影響今年禮物券嘅銷售。National Federation of Indepentent Business向少於五百員工嘅中小企所作調查，15％表示明年上半年仲會裁員。網上零售商Amazon.com今年股價已下跌55％。
今 年投資政府債券回報達10.1％，係2002年11.6％回報以來最佳嘅一年。11月20日兩年期政府債券孳息率已跌至0.95厘，相信明年好難再有咁 好回報率。BB&T、Black Rock Inc.、T. Rowe Price Group、Sage Advisory Services Ltd. 都在拋售政府債券，改為投資公司債券，例如大摩、JP摩根大通、高盛等公司債券。由於FDIC响11月21日宣布擔保呢D公司嘅債務（高盛及大摩喺9月 21日轉為商業銀行），依家兩公司債券嘅息率較政府債券高出6厘，假設金融海嘯結束，呢類高息公司債券應有一定吸引力（何況獲FDIC擔保）。未來會否因 利率回落而令呢類公司債券價格上升?!
明年石油消耗或首次下降
美國汽車銷售11月份進一步下跌，新車銷售年率只有一千一百萬部，較一年前減少32％。佳士拿跌44％、GM跌33％、福特跌32％，甚至豐田亦跌27％、本田跌22％、日產跌35％（美國自己生產嘅汽車市場佔有率47％）。
十 年前OPEC無力阻止油價跌至10美元，今年11月29日開羅會議又能否阻止油價進一步下滑？美林估計明年將見到二十五年內首次全球石油需求負增長，並 預計油價可見43美元（1998年12月油價由高峰回落61％，見10.35美元），即由今年7月高價回落67％。OPEC供應全球40％原油，10月 24日OPEC決定每日減產一百五十萬桶；當時沙地石油部長納伊米希望將油價推高至75美元。第二次開會日期原定12月17日，因近期油價一度跌破50美 元，而決定11月29日舉行臨時會議，會後1月期油成52.96美元，跌2.7％。1998年12月油價見10.35美元後，OPEC決定減產11％，到 2000年6月已減產25％。如美林估計正確，明年將出現二十五年內首次石油消耗減少，OPEC必須大幅減產，才能阻止油價低於50美元。
中國政府計劃明年1月起取消鉛產品出口稅，加上美國汽車銷售跌至1991年以來最低，恐怕全球鉛價將進一步下跌；過去九個月已跌價70％，因有80％需求來自電池（用於汽車）。
英國政府所提出嘅刺激計劃，可令明年財赤升至1810億英鎊（相等於GDP 8％）。奧巴馬未來嘅刺激計劃將令美國財赤達12000億美元，相當於2009年GDP 8％。
今 年5月殊仔嘅1500億美元刺激經濟計劃，成效如何？可以講「nothing」！既冇解決房屋財政失敗嘅問題，亦冇解決銀行資本充足比率不足問題，更加 未能阻止美國GDP出現負增長。唯一成功係將原本5月份開始嘅衰退延遲到7月份，令美國暫時未出現連續兩季GDP負增長。
政府浪費資源crowd out私人投資
政 治家利用各種理由去浪費納稅人嘅金錢，並令公眾人士誤以為佢地正在挽救經濟（其實係令情況惡化）。例如1997年7月香港特區政府嘅八萬五房屋政策及 1998年8月1000億元入市打大鱷，反令香港經濟要到2003年下半年才復甦。凱恩斯認為政府刺激GDP上升，可以先聘請一批工人喺地上掘洞，然後又 聘請另一批工人去將地上嘅洞填平。今天各國政府就係忙於做呢種事── 一方面掘洞，另一方面搵人填平。政府所造成嘅資源浪費，可crowd out私人企業嘅投資，令各國經濟走上九十年代日式經濟之路。
呢類「找工人掘洞、再搵工人填平佢」嘅方案，如果可令經濟復甦，共產主義早 已超越資本主義矣。如果政府刺激經濟計劃可行，咁點解釋1990年至今日本經 濟？咁2001年美國減息及退稅計劃及去年5月嘅退稅計劃呢？既然殊仔兩大刺激經濟計劃完全冇用，點解明年奧巴馬刺激經濟計劃會有用？今年香港特區政府提 出刺激經濟方案，結果又如何？既然施政報告中嘅刺激方案無效，咁點解派消費券可以有效？請諸君唔好再浪費納稅人嘅血汗錢喇，我地好辛苦才賺返嚟！
英國首相白高敦11月24日嘅刺激方案包括降低VAT，將令英國財赤上升，不利未來英鎊滙價，形成英鎊長期弱勢。
美國奧巴馬經濟顧問古爾斯比周日提出嘅刺激方案達1萬億美元，亦只會令美國債券價格開始回落（長債息率上升）。
Thomson路透估計，11月份失去工作崗位人數達三十萬，係2001年10月後最多嘅一個月（失去三十二萬五千工作崗位）。Thomson路透估計，高潮係明年1月，將有三十四萬五千人失去工作崗位。
今 年第三季美國企業純利估計修正為負18.7％（4月1日估計升17.3％、7月1日估計升12.6％、10月1日估計負4.3％），係連續五季負增長。 11月28日止已有四百九十間企業公布業績，餘下仲有十間未公布。估計第四季純利上升13.3％（7月1日估計升59.3％、10月1日估計升 46.7％、上周估計上升16.6％），情況繼續轉壞。
珠三角房產因有唔少港人投資，依家正面對大量拋售。港人經過1997年亞洲金融風 暴洗禮，呢次面對金融海嘯已迅速反應，將深圳物業大幅降價拋售。例如祈福 新村內嘅聯排別墅過去售價110萬元，依家叫價80萬元；東莞樟木頭一帶過去有「小香港」之稱，依家大量樓盤賤賣求售；香蜜湖一帶豪宅亦成為港人「甩賣」 對象。
珠三角過去係港商投資嘅重要地區，約有七萬家企業、約一千萬員工。據香港工業總會調查，港商喺珠三角企業訂單不足嘅平均佔三成，唔 少計劃未來一年內停產， 呢個亦係珠三角一帶住宅樓價一片拋風嘅另一理由。始於一線城市嘅樓市調整，第三季已波及全國二三線城市。全國七十個大中城市房價較去年同期升5.3％，較 第二季下降0.1％，係近年來首次下降。9月份四十個重點城市超過70％商品房銷售面積出現負增長，除新開工面積增幅下降外，投入資金亦減少 16.68％。除東北地區及大西北地區等主要住房價仍保持小幅上升外，其他地區主要城市房價皆出現下降，包括深圳、廣州、上海、南京、杭州、北京。進入 10月，開發商促銷再加大力度，以降價作招徠，11月進一步下降。換言之，內地房地產今年第三季亦進入回落潮。
今年2月21日農曆元宵 節，上海萬科响特賣會上推出二百四十套房源，賣出其中80％，收回2.57億元。萬科响上海降價售樓，馬上引起一片謾罵；事後回 望，呢個係中國樓市嘅拐點。萬科呢間一線公司响唔到兩星期內決定降價售樓，事緣1月25日到現場巡察嘅上海營銷總監發現，幾個場嘅客戶來訪量都在下降，部 分跌幅更高達40％；當天下午促銷部便誕生減價促銷嘅諗法。開會兩天，促銷方案形成，一星期內價格便決定。此後一個工作天，特賣會將所有細節敲定，就响 2008年2月21日開始減價促銷。
萬科寓「論戰」於管理
2006年起萬科開始實行分權制度，攞地權响董事會，定價權响一線公 司；區域中心負責向一線公司提供情報，協助制定戰略，從而形成區域整體戰略，制定產品 價格及管理標準，並將之推廣、歸類、分配並整合資源。2008年萬科再招聘風險管理師進駐各區域中心，目的係加快對市場作出迅速反應。萬科嘅研究報告肯定 係國內最多，例如2007年碧桂園發展迅速，萬科亦針對其發展模式展開詳細研究，當年嘅順馳、中海等企業，萬科都曾進行詳盡研究，分析每一家企業嘅情況。 上述研究早喺2001年已開始，初期叫「海盜計劃」（因人才都從中海等大型公司挖過來），2007年7月才改名「007計劃」，引進一批跨行業、跨國公司 精英，用萬科自己嘅講法：去挖一批「見過世面嘅人」嚟幫手。「007計劃」開展後，共引進三十二名跨行業管理人才出任要職，包括前寶潔公司負責品質管理嘅 陳東峰、曾任百安居中國區副總裁嘅袁伯銀、原萬博宣偉國際公關公司（中國區）消費品及醫療領域負責人于玉光，以及曾任仲量行亞太區董事及資產管理總監嘅許 國鴻。萬科建立咗一套「隨行就市」策略；如市場要求降價，佢地絕唔會坐視不理。萬科2007年訂下土地儲備謹慎策略，可以基本上滿足未來兩年新開工需要就 可以；2008年訂下現金流策略，公司認為當前最重要資源係保持現金流。
去年萬科已完全改變囤地策略，只收購唔拍賣，過去一年冇一幅新增 土地係拍賣返嚟嘅。今年首先降價25％賣樓，唔似其他企業只降價5％或10％，因為萬科總 經理郁亮認為，只有降價25％才能馬上令成交量上升，降價5-10％雖然對市場起刺激作用，但效果唔明顯，而降價25％係萬科極限。今年萬科再建立一個全 國性資金管理平台，將北京、上海、成都、亞洲等十八家分公司嘅賬戶進行集中管理，所有收款都進入集團結算中心，通過資金管理中心進行銀企互聯支付，控制資 金流量、流向，例如廣州分公司銷量出現問題，總公司可馬上反應……。可以講，萬科早已將「論戰」應用喺公司管理上，將生意當成一場戰爭去打，調兵遣將都有 科學根據。何時進攻、何時防守，事前做足資料搜集。反觀本港唔少上市公司董事，連「勢」都睇唔清，更加唔好話「論戰」，既不科學管理，又無資料搜集，一切 憑直覺（董事長個人喜好），更加唔好話去到「論性」層次。
2008年12月2日星期二
林 行 止 專 欄 : 防範政經突變的求生投資法
有關第二次世界大戰敵我雙方台前幕後的文爭武 鬥，這數十年來，值得一提的大事小事， 都給學者、作家、記者及「當事人」寫透（荷里活失實誇張的電影進一步使之普及化），畢格斯這本書所提及的事故，因此均為大家耳熟能詳；不過，他仔細剖析幾 次決定大戰終局的戰役，從結合股市反應的角度切入，很有新意，加上書中穿插不少正史不錄的「小事」如「不列顛戰役」爆發前夕，德國特務扮演清潔工人，檢查 唐寧街首相府的垃圾箱每天有多少個酒瓶，以印證希特勒估計邱吉爾酗酒是否正確無誤等，大增讀趣，再配上股市走勢圖表，令讀者不得不承認，作為一個階層，股 民有在自由市場即在政府不橫加干預下對股市有極高的預知能力。
投資「鐵律」雖說散戶是大戶的「點心」，大魚注定食盡小魚才能成長，有時還 套上「一將功成萬骨枯」這句老語，以形容股市失敗者屍橫遍野和肚滿腸肥大戶的 「無良」；不過，近今論者已推翻這種「傳統智慧」，指出在投機市場，散戶絕非注定失敗，小魚不易成為大魚是鐵一般事實，但小魚自有生存的本能，而且大戶亦 不是個個「英明神武」（近月在雷曼衍生工具上損失慘重而上街的都是散戶，未見大戶，所以如此，一來是不想當眾「丟臉」，一來不圖招惹債主上門，大戶不敢露 臉參加，絕不表示大戶沒有虧損！），數年前一本題為《群眾的智慧》（The Wisdom of Crowds；筆者寫過一篇評論）的暢銷書，舉出無數例子，說明散戶（群眾）在投機市場大多有所得着，雖然他們的所得遠遠不及少數超級大戶……。香港市場 過去形容散戶為「塘邊鶴」，傳神正確，說明他們確有覓食之道，而道在追隨潮流；當然，這種做法為「相反理論者」所不屑，但群眾眼睛是雪亮的，他們乘風御 浪，搭「順風車」，是小本者求存勉強可行、有幸運之神眷顧時甚至可能致富的辦法。
畢格斯說他「無意間」（by chance）發現股市準確地預示數次盟軍大捷的戰役，令人嘖嘖稱奇。一九四○年五、六月間，英、法三十三萬八千大軍從鄧茍克（Dunkirk）撤走、法 國和比利時為德軍攻陷而荷蘭不戰而降，自由歐洲風聲鶴唳、風雨飄搖；此時德國以飽虎擒羊之勢，好整以暇地做好周全部署，然對英國發動有史以來最大規模的空 戰（所謂「不列顛戰役」），企圖一舉摧毀英國空軍取得制空權，使英國癱瘓不得不降！在歐洲已落德國之手英國只能孤軍作戰的惡劣形勢下，倫敦股市卻見底回 升，結果經過數月廛戰，德軍初嘗敗績，扭轉了歐洲戰場局勢，市場悲觀情緒為之一變，投資者居然「買中」。一九四二年六月太平洋中途島戰役，美軍擊敗日本海 軍，大挫「皇軍」氣焰，奠下盟國反敗為勝的基礎，而美股如春江之鴨，五月已上揚（從此反覆漲至大戰結束；當年的大藍籌如美國電話、伯利恆鋼鐵、佳士拿〔克 萊斯勒〕汽車、通用電器、通用汽車及美國鋼鐵等，股價均大升）。另一方面，德國股市在一九四一年十月見頂回落，十二月德軍在天寒地凍的蘇聯師老無功（汽油 短缺加上裝備不足〔這本書舉出一些諸如在零下二三十度在曠野脫褲子大解士兵被凍死的「趣事」〕，是德軍潰不成軍敗走的原因）只有後撤一途，股民顯然比軍隊 早一步退卻。到了一九五○年，日本股市在北韓發動攻擊後十一天跌去約百分之五十；可是，正當美韓（及聯合國）軍隊節節後退有人擔心會被北韓及中國志願軍趕 落大海的七月初，日本股市開始強勁回揚，比扭轉韓戰局勢的九月十五日「仁川登陸」，日本股民走在戰局之前二個月！
在這數次大戰役前，英美德日股市升跌「有序」，產生了預示勝利和覆亡的神奇效應；令人驚奇的是，股市的反應與軍事觀察家的論斷背道而馳，這即是說，若聽從政客、軍事評論員的話，投資者便坐失機會；當時正確地看到這種大趨勢的，惟唯利是圖的證券投資者！
畢 格斯指出塔利布所說的「黑天鵝」（要理解這本書深奧哲學性著作的主旨，請讀麥稻二○○七年六月十六日在本報文化版的大作），即發生可能性極低但一旦發生 影響力極深廣的事件，隨時出現，衍生工具搞出禍事便是一端（畢格斯認為買賣衍生工具如嘴不離煙的老槍，最終患上不治之症機率極高）……；如何在「黑天鵝」 出現前做好部署，畢格斯建議讀者仿效《瑞士家庭魯賓遜》─一本於一八一二年出版至今仍在「再印」的小說（「番書仔」大多讀過）的主角因沉船流落東印度群島 自力更生的生動、勵志故事。畢格斯主張他的讀者起碼要撥出百分之五至百分之十的財產，作以防萬一的「投資」，而持有收息足以過舒適日子的政府發行的「不受 通脹蠶食債券」（TIPs）之外，購買一塊農地，建一小屋，僱幾名農夫，種些口糧，然後貯存足夠種子、肥料、罐頭食物、餐酒、藥物及衣服等「耕作及日常必 需品」，當有害的「黑天鵝」出現時，你便能安然過渡！
在太平盛世，畢格斯的主張不會有人聽得進耳，如今突變頻生，不論在經濟上或軍事上， 隨時有後果難料的意外，因此不得不早為綢繆；本來，在自由市場，機警的 人可以從股市走勢上測知「黑天鵝」出現的可能性（這是畢格斯在書中數度提醒讀者要「仔細聆聽市場傳達的訊息」的原因），可是，現在在最崇尚自由經濟的美國 帶動下，各國政府全力介入支撑金融市場進而左右股市走勢，市場已失去發揮正確反映前景訊息的功能，這意味「黑天鵝」將突如其來，把投資大眾殺個措手不及。 「黑天鵝」將突然而至．二之二
<<轉載自信報>>
投資「鐵律」雖說散戶是大戶的「點心」，大魚注定食盡小魚才能成長，有時還 套上「一將功成萬骨枯」這句老語，以形容股市失敗者屍橫遍野和肚滿腸肥大戶的 「無良」；不過，近今論者已推翻這種「傳統智慧」，指出在投機市場，散戶絕非注定失敗，小魚不易成為大魚是鐵一般事實，但小魚自有生存的本能，而且大戶亦 不是個個「英明神武」（近月在雷曼衍生工具上損失慘重而上街的都是散戶，未見大戶，所以如此，一來是不想當眾「丟臉」，一來不圖招惹債主上門，大戶不敢露 臉參加，絕不表示大戶沒有虧損！），數年前一本題為《群眾的智慧》（The Wisdom of Crowds；筆者寫過一篇評論）的暢銷書，舉出無數例子，說明散戶（群眾）在投機市場大多有所得着，雖然他們的所得遠遠不及少數超級大戶……。香港市場 過去形容散戶為「塘邊鶴」，傳神正確，說明他們確有覓食之道，而道在追隨潮流；當然，這種做法為「相反理論者」所不屑，但群眾眼睛是雪亮的，他們乘風御 浪，搭「順風車」，是小本者求存勉強可行、有幸運之神眷顧時甚至可能致富的辦法。
畢格斯說他「無意間」（by chance）發現股市準確地預示數次盟軍大捷的戰役，令人嘖嘖稱奇。一九四○年五、六月間，英、法三十三萬八千大軍從鄧茍克（Dunkirk）撤走、法 國和比利時為德軍攻陷而荷蘭不戰而降，自由歐洲風聲鶴唳、風雨飄搖；此時德國以飽虎擒羊之勢，好整以暇地做好周全部署，然對英國發動有史以來最大規模的空 戰（所謂「不列顛戰役」），企圖一舉摧毀英國空軍取得制空權，使英國癱瘓不得不降！在歐洲已落德國之手英國只能孤軍作戰的惡劣形勢下，倫敦股市卻見底回 升，結果經過數月廛戰，德軍初嘗敗績，扭轉了歐洲戰場局勢，市場悲觀情緒為之一變，投資者居然「買中」。一九四二年六月太平洋中途島戰役，美軍擊敗日本海 軍，大挫「皇軍」氣焰，奠下盟國反敗為勝的基礎，而美股如春江之鴨，五月已上揚（從此反覆漲至大戰結束；當年的大藍籌如美國電話、伯利恆鋼鐵、佳士拿〔克 萊斯勒〕汽車、通用電器、通用汽車及美國鋼鐵等，股價均大升）。另一方面，德國股市在一九四一年十月見頂回落，十二月德軍在天寒地凍的蘇聯師老無功（汽油 短缺加上裝備不足〔這本書舉出一些諸如在零下二三十度在曠野脫褲子大解士兵被凍死的「趣事」〕，是德軍潰不成軍敗走的原因）只有後撤一途，股民顯然比軍隊 早一步退卻。到了一九五○年，日本股市在北韓發動攻擊後十一天跌去約百分之五十；可是，正當美韓（及聯合國）軍隊節節後退有人擔心會被北韓及中國志願軍趕 落大海的七月初，日本股市開始強勁回揚，比扭轉韓戰局勢的九月十五日「仁川登陸」，日本股民走在戰局之前二個月！
在這數次大戰役前，英美德日股市升跌「有序」，產生了預示勝利和覆亡的神奇效應；令人驚奇的是，股市的反應與軍事觀察家的論斷背道而馳，這即是說，若聽從政客、軍事評論員的話，投資者便坐失機會；當時正確地看到這種大趨勢的，惟唯利是圖的證券投資者！
畢 格斯指出塔利布所說的「黑天鵝」（要理解這本書深奧哲學性著作的主旨，請讀麥稻二○○七年六月十六日在本報文化版的大作），即發生可能性極低但一旦發生 影響力極深廣的事件，隨時出現，衍生工具搞出禍事便是一端（畢格斯認為買賣衍生工具如嘴不離煙的老槍，最終患上不治之症機率極高）……；如何在「黑天鵝」 出現前做好部署，畢格斯建議讀者仿效《瑞士家庭魯賓遜》─一本於一八一二年出版至今仍在「再印」的小說（「番書仔」大多讀過）的主角因沉船流落東印度群島 自力更生的生動、勵志故事。畢格斯主張他的讀者起碼要撥出百分之五至百分之十的財產，作以防萬一的「投資」，而持有收息足以過舒適日子的政府發行的「不受 通脹蠶食債券」（TIPs）之外，購買一塊農地，建一小屋，僱幾名農夫，種些口糧，然後貯存足夠種子、肥料、罐頭食物、餐酒、藥物及衣服等「耕作及日常必 需品」，當有害的「黑天鵝」出現時，你便能安然過渡！
在太平盛世，畢格斯的主張不會有人聽得進耳，如今突變頻生，不論在經濟上或軍事上， 隨時有後果難料的意外，因此不得不早為綢繆；本來，在自由市場，機警的 人可以從股市走勢上測知「黑天鵝」出現的可能性（這是畢格斯在書中數度提醒讀者要「仔細聆聽市場傳達的訊息」的原因），可是，現在在最崇尚自由經濟的美國 帶動下，各國政府全力介入支撑金融市場進而左右股市走勢，市場已失去發揮正確反映前景訊息的功能，這意味「黑天鵝」將突如其來，把投資大眾殺個措手不及。 「黑天鵝」將突然而至．二之二
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沈 振 盈 : 零 售 弱 莎 莎 屬 反 彈
港 股 走 勢 在 反 覆 中 靠 穩 ， 逐 步 升 破 了 由 8 月 延 伸 下 來 的 下 降 軌 ， 並 進 一 步 企 穩 於 10 日 及 20 日 移 動 平 均 線 之 上 ， 技 術 走 勢 仍 處 一 浪 高 於 一 浪 的 升 勢 。 
上 周 筆 者 曾 建 議 於 14000 點 做 熊 證 ， 亦 在 翌 日 指 出 ， 若 指 數 再 升 上 14000 點 ， 就 不 要 再 做 put 了 ， 原 因 在 於 當 時 只 是 吼 期 指 結 算 來 「 偷 雞 」 造 一 次 淡 。 以 上 周 五 及 昨 日 之 勢 ， 相 信 好 友 盛 意 拳 拳 ， 淡 友 宜 忍 耐 。
零 售 股 莎 莎 （ 178 ） 股 價 持 續 上 升 ， 連 升 6 日 ， 從 低 位 反 彈 了 近 5 成 。 其 中 期 業 績 表 現 勝 預 期 ， 成 為 炒 作 的 藉 口 ， 但 始 終 面 對 經 濟 放 緩 、 消 費 力 薄 弱 的 隱 憂 ， 零 售 股 的 經 營 環 境 尚 未 有 改 善 ， 股 價 升 至 現 水 平 萬 勿 再 高 追 。
即 日 鮮 炒 牛 證
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行 業 的 減 價 競 爭 ， 快 餐 店 的 生 意 及 業 績 ， 是 不 會 因 為 經 濟 欠 佳 而 好 轉 的 。 大 家 試 想 想 ， 不 少 中 小 型 茶 餐 廳 的 食 物 售 價 ， 其 實 較 大 型 連 鎖 快 餐 店 更 便 宜 ， 要 賺 錢 實 在 困 難 。由 於 強 勢 股 已 累 積 了 不 少 升 幅 ， 再 追 入 已 沒 有 吸 引 力 ， 短 線 惟 有 在 牛 證 方 面 炒 作 。
炒 牛 證 應 以 即 市 為 主 ， 始 終 過 夜 風 險 較 高 。 可 考 慮 於 13800-14000 點 買 入 一 轉 牛 證 ， 博 指 數 升 上 14500-14800 點 ， 止 蝕 位 13600 點 。
<<轉載自蘋果日報>>
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